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　　着手：国元期货相干

　　从供应端来看，月初集团场缩量出栏，衍生端压栏挺价情谊升温，类似二育近期纠合补栏，导致短期标猪供应减弱。但需宝贵的是，从能繁母猪存栏变化趋势推算，三季度生猪表面出栏量呈环比增量趋势，现时猪源监禁，缓解了短期供应压力，加大了供应压力后置的风险。从需求端来看，结尾阛阓处于传统淡季，住户肉类耗费推崇偏淡，加之学校休假后食堂采购减少，宰杀企业开工率合手续低位启动。详细来看，衍生端压栏操作和二育入场赞助价钱短期偏强启动，但探究到受结尾耗费疲弱压制，类似远期供应压力徐徐累积，短期上方空间严慎看待。中期有需求徐徐回暖的预期，恭候回调，逢低布多念念路。生猪2509提议区间14000-14500元/吨。

　　一、行情转头

　　月初集团场出栏霸术缩量，类似衍生端压栏、二育情谊升温，供给端短期减弱，赞助猪价低位走强，主力盘面随从快速拉升。

　　二、生猪基本面分析

　　2.1

　　供给短期减弱 猪价低位反弹

　　戒指7月2日，生猪出栏均价15.21元/公斤，较上周环比上升0.81元/公斤。标肥价差-0.07元/公斤，较上周环比缩窄0.07元/公斤。历程前期大猪纠合出栏后，大猪存栏下降，大猪供应压力有所缓解。加之月初衍生端压栏、二育情谊升温，标猪猪源被监禁，供给进一步减弱，赞助猪价低位反弹。不外现时仍处淡季，结尾需求的疲弱，将制约猪价反弹高度。

　　戒指7月2日，仔猪出栏均价34.75元/公斤，较上周环比下降0.31元/公斤。近期猪价回暖，仔猪跌势有所放缓，不外衍生端补栏意愿照旧偏弱，仔猪价钱小幅回落。

　　2.2

　　压栏、二育情谊升温 短期出栏节律放缓

　　笔据农业农村部数据炫耀，2025年5月季世界能繁母猪存栏量4042万头，同比上升1.2%，环比回升0.1%，笔据农业农村部新修正的《生猪产能调控奉行决议》，现时能繁存栏高出于广阔保有量的103.6%，处于合理区间上限。24年12月至25年5月工夫，环比趋稳、同比增幅有限，标明产能推广势头已有所戒指，后续仍需合手续不雅察。不外24年4月至24年11月，能繁母猪存栏逐月环比回升，以坐褥周期推算，25年前三季度处于产能完毕期。

　　据Mysteel统计，戒指2025年5月底，样本限制场能繁母猪存栏量为508.34万头，环比上调0.33%，同比增长4.26%。5月猪价窄幅回落，衍生端仍有一定利润空间，去产能意愿不彊，能繁母猪存栏不时增长趋势。自24年4月起，衍生利润回暖赞助下，限制场产能徐徐回升，从坐褥周期推算，2025年限制场表面产能呈现环比上升态势。样本限制场5月商品猪存栏数为3564.03万头，环比加多0.45%，同比加多8.07%。样本限制场5月商品猪出栏量为1059.86万头，环比减少1.48%，同比加多12.35%。6月，气温徐徐升高，大猪出栏节律加速。跟着大猪存栏下降，7月衍生端压栏、二育情谊升温，监禁部分标猪猪源，出栏节律放缓。

　　戒指6月27日，生猪出栏均重123.62公斤，较上周环比下降0.16公斤。跟着气温不断升高，结尾需求低迷，衍生端降重意愿较强，大猪出栏加速。不外跟着衍生端降重后果露出，出栏均重有所下降，大猪供给压力有所缓解。

　　2.3

　　淡季需求推崇疲软 开工率合手续下滑

　　戒指7月2日，要点宰杀企业开工率为25.64%，较上周环比下降2.1%。冷冻肉库容率17.41%，较上周环比上升0.06%。需求仍处淡季，结尾走货不畅，屠企开工率合手续下滑。冻库库存方面，冻肉走货巩固，且结尾鲜销走货不畅，存在被迫入库的神气，冻品库存小幅回升。

　　2.4

　　饲料价钱窄幅波动 衍生利润有望回升

　　戒指7月2日，玉米现货均价2436.67元/吨，较上周环比上升12.36元/吨，豆粕现货均价2922.86元/吨，较上周环比下降54.85元/吨。上周，玉米、豆粕互有涨跌，饲料原料价钱窄幅波动。玉米从基本面看，小麦因储备收购赞助价钱坚挺。玉米处于青黄不接期，类似入口减少，玉米因渠说念惜售和需求规复，价钱存上升预期。‌‌豆粕从基本面看，5月后入口大豆通关提速，缓解了油厂原料缺乏，压榨量显赫回升。下流采购严慎导致豆粕库存合手续攀升。阛阓多量预期5-7月供应宽松，6月起库存参加快速增遥远并遥远集会，豆粕现货价钱将承压。

　　戒指6月27日，自繁自养衍生盈利75.39元/头，盈利较上周环比扩大14.24元/头。外购仔猪衍生耗损58.39元/头，耗损较上周环比扩大4.95元/头。由于2025年一季度仔猪价钱迎来大幅上行，仔猪补栏老本较高，现时外购仔猪衍生的利润空间被大幅压缩，已参加耗损区间。而自繁自养盈利小幅上行。近期猪价低位走强，衍生利润有望回升。

　　三、行情总结

　　月初集团场缩量出栏，类似衍生端压栏情谊以及二育纠合补栏，导致短期标猪供应收紧。不外笔据能繁母猪存栏变化趋势推算，三季度生猪表面出栏量将呈现环比增长态势，况兼现时猪源监禁虽缓解了短期供应压力，却加大了供应压力后置的风险。需求端则受传统耗费淡季影响推崇疲软，住户肉类耗费需求低迷，加之学校暑期休假导致食堂采购量下降，屠企开工率合手续防守在较低水平。详细来看，供给减弱，短期对猪价酿成赞助，但结尾耗费乏力与远期供应压力徐徐集会将轨则价钱上行空间。不外季节性需求回暖预期尚存，逢低布多念念路。生猪2509提议区间14000-14500元/吨。

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